6月CPI和PPI，均低于预期

物价既是反映经济运行与发展的“晴雨表”，也是度量民生冷暖的“温度计”。今年以来，我国CPI、PPI数据持续走低，而6月CPI继续走低，PPI整体承压，表明当前我国经济运行整体回升向好的特点仍是恢复性增长，需求不足仍是突出矛盾。一方面，受猪肉价格持续低位运行、服务业PMI继续下探、居民净储蓄高增等因素的拖累，CPI继续放缓。另一方面，受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落以及上年同期基数较高等因素影响，PPI降幅在持续扩大。值得关注的是，当前，CPI涨幅总体低位运行，核心CPI涨幅也处于较低水平。6月份，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.2个百分点。

消费复苏需要时间

CPI和PPI数据反映出当前国内市场仍然疲软，经济内生动力不强和需求不足。当前需求不足主要是受疫情“伤痕效应”、居民收入预期尚在修复、青年人就业压力大、消费复苏不可持续等因素掣肘。恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。

而要扭转当前物价整体低迷态势、实现经济运行持续整体好转，必须加大宏观政策调控力度，以大力提振市场信心、改善居民收入预期、有效扩大市场需求。6月16日，国务院常务会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出一批政策措施。7月6日，国务院总理李强在经济形势专家座谈会上指出，要围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。这无疑为下半年提振内需、稳定经济定下了政策基调。可以预期，包括财政政策、货币政策、就业政策、产业政策、科技政策等在内的政策“组合拳”将会朝着围绕稳增长、稳就业、防风险等方向持续发力，尤其需要把重点放在居民收入和中小企业上，为带动就业、提振消费、扩大内需蓄能加力。

扩大内需政策有望加力

国家发改委表示，将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，持续改善消费环境，释放服务消费潜力。商务部也表示，推动出台支持恢复和扩大消费的一系列政策措施。同时立足商务职能定位，围绕促进汽车、家居、品牌消费和餐饮业高质量发展，出台针对性配套措施，增强政策的组合性、协同性、有效性，并抓好贯彻落实。

中国国际经济交流中心副理事长杨伟民日前公开表示，居民消费的恢复是今年经济运行整体好转的关键，居民消费的扩大是我国经济长期向好的关键。居民消费不足包括居民收入增长慢于经济增长，居民收入占GDP比例偏低且逐步下降；房地产消费位居居民消费首位，居民对房地产相关支出的增加产生的挤出效果；农村居民的收入水平和人均消费水平低等。

“既要继续建设制造大国、生产大国，也要加快构建消费大国、生活大国。”杨伟民提出，我国的发展已经到了从追求生产大国向追求生活大国、从以制造大国为目标向以消费大国为目标转换的阶段。为此，要推进收入分配制度改革，增加居民收入，增强消费能力；要逐步改变对住房、汽车和部分高端消费的抑制政策，对居民消费尽可能不干预、少限制；要改革身份证制度和住房制度，推进农民工市民化。

钧誉视角

尽管导致总需求不足的原因是多元和复杂的，但当前表现最突出的原因是居民、民企等私人部门的信心不足和预期转差，观望等待等偏谨慎心理及行为增多，构成宏观需求不足的微观基础。要稳定和扩大总需求，无疑要从改变或扭转微观主体行为着手，通过系统性而不是单个政策来提振信心、改善预期。当然，分析物价不能只看总量，还要看结构、看趋势。当前物价走低是阶段性的，不是趋势性的。可以相信，下半年随着我国经济恢复向好，内生动力逐步增强，将带动CPI、PPI逐步回升。

总之，虽然当前我国经济呈现回升向好态势，但是经济恢复仍不稳固，提振内需是下半年稳增长的需要，也是宏观政策着力的重点。钧誉资产作为亚太地区领先的资产管理公司，密切关注宏观经济和全球市场走向，为投资者带来持续稳健的收益。